Box Comprado (Long Box)
Descrição
Combinar uma bull call spread e uma bear put spread nos mesmos dois strikes, travando um payoff fixo no vencimento independentemente de onde o ativo-objeto se acomode.
Montagem
- Compre uma call no strike mais baixo, venda uma call no strike mais alto.
- Compre uma put no strike mais alto, venda uma put no strike mais baixo, mesmo vencimento.
Contexto
Uma estrutura neutra ao mercado usada para travar um pequeno retorno teoricamente sem risco quando a box pode ser comprada por menos do que o valor fixo que ela garante no vencimento -- efetivamente emprestando dinheiro a uma taxa implícita.
Perfil de Risco
O payoff no vencimento é fixo e igual à largura entre os dois strikes, independentemente do preço do ativo-objeto. O único risco real é pagar mais pela box do que esse valor fixo, ou risco de contraparte/execução nas quatro pernas.
Vantagens
- O payoff no vencimento não depende do preço do ativo-objeto.
- Útil para travar uma taxa de empréstimo implícita quando precificada favoravelmente.
- Resultado totalmente definido desde o momento em que a operação é montada.
Desvantagens
- Vantagem pequena em relação ao capital e às quatro pernas de corretagem exigidas.
- Qualquer vantagem de má precificação tende a ser arbitrada rapidamente em mercados líquidos.
Efeito do Tempo
A passagem do tempo nas quatro pernas praticamente se cancela, já que a posição é uma estrutura de payoff fixo, não uma aposta direcional ou de volatilidade.
Efeito da Volatilidade
Uma mudança na volatilidade implícita tem efeito líquido praticamente nulo, já que as calls e as puts se movem de forma compensatória.
Estratégias Parecidas
Estrutura ao Vivo
| Posição | Tipo | Proporção | Strike | Vencimento | Prêmio | Preço de Execução | Taxa Est. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Comprada | Call | 1 | $84000.0000 | 24 Sep 2026 | $527.5989 | $590.9108 | $25.3247 |
| Vendida | Call | 1 | $85000.0000 | 24 Sep 2026 | $71.7527 | $59.0905 | $8.9691 |
| Comprada | Put | 1 | $85000.0000 | 24 Sep 2026 | $612.0083 | $759.7345 | $25.3245 |
| Vendida | Put | 1 | $84000.0000 | 24 Sep 2026 | $97.0772 | $84.4149 | $12.1346 |
Custo Estimado de Montagem
Uma estimativa de quanto custaria realmente montar esta estrutura agora: executando cada perna cruzando o spread (no ask ao comprar, no bid ao vender) em vez do preço médio, mais uma taxa de exchange estimada. Taxas e execuções reais podem diferir desta estimativa.
Lucro/Prejuízo e Gregas vs. Preço do Ativo-Objeto
As curvas das Gregas são um modelo de Black-Scholes que usa a volatilidade implícita atual de cada perna, mantendo fixo o tempo até o vencimento -- não são dados ao vivo da exchange em cada preço, que só existem no preço atual (linha tracejada).
Lucro/Prejuízo no Vencimento
O valor e o lucro/prejuízo desta estrutura no vencimento, em alguns preços específicos: cada strike das pernas, cada ponto de equilíbrio, o preço atual e a própria faixa do gráfico.
| Preço do Ativo-Objeto | Valor no Vencimento | Lucro / Prejuízo | Retorno sobre o Custo |
|---|---|---|---|
| $83000.0000 | $1000.0000 | $29.2226 | +3.0% |
| $84000.0000 | $1000.0000 | $29.2226 | +3.0% |
| $84414.9400 atual | $1000.0000 | $29.2226 | +3.0% |
| $85000.0000 | $1000.0000 | $29.2226 | +3.0% |
| $86000.0000 | $1000.0000 | $29.2226 | +3.0% |