Condor de Ferro vs Borboleta de Ferro (Iron Condor vs Iron Butterfly)

A diferença

• Crédito e ganho máximo: a borboleta vende opções no dinheiro, as mais caras, então recebe mais. O condor vende opções fora do dinheiro, mais baratas, e recebe menos.
• Onde ganha: a borboleta só atinge o ganho máximo se o preço terminar exatamente no strike central, e ganha menos quanto mais longe terminar. O condor fica com o crédito inteiro em qualquer ponto entre os dois strikes vendidos.
• Pontos de equilíbrio: os da borboleta são o strike central mais e menos o crédito; os do condor de ferro são a put vendida menos o crédito e a call vendida mais o crédito, em geral uma faixa mais larga.
• Gregas: os dois são vendidos em vega e recebem theta. A borboleta tem mais gama em torno do strike central, então seu valor oscila mais com movimentos pequenos perto do vencimento.

Quando cada um faz sentido

O condor combina com a visão de que o preço fica numa faixa, sem dizer em que ponto dela: mais chance de manter algum lucro, em troca de um crédito menor. A borboleta combina com a visão de que o preço termina perto de um nível específico, muitas vezes o atual, com volatilidade implícita alta o bastante para deixar caras as opções vendidas no dinheiro: um ganho potencial maior, inteiro só perto de um preço.

O que acompanhar

A distância até as asas define a perda máxima dos dois. Compare acima, lado a lado e a preços de hoje, a relação ganho-risco e a probabilidade de lucro: a estrutura que paga mais costuma ganhar com menos frequência. Os dois perdem mais quando o preço sai da faixa rápido, então a delta dos strikes vendidos é o número a acompanhar com a operação montada.