DVOL (índice de volatilidad de Deribit)

Qué es el DVOL

Deribit publica un índice de volatilidad para BTC y otro para ETH, cada uno llamado DVOL, con historial desde marzo de 2021. No es la volatilidad implícita de ninguna opción en particular. Siguiendo el enfoque del VIX, se deriva de los precios de opciones fuera del dinero en muchos strikes, no solo en el dinero, y se expresa a un horizonte constante de 30 días. Es un solo número para cuánto movimiento está valorando el mercado de opciones de Deribit para el próximo mes.

Cómo leer el número

El DVOL se expresa como cualquier IV anualizada. Con el DVOL en 55 y BTC a $100.000:

• un movimiento de una desviación estándar en 30 días es 55% × √(30/365) ≈ 15,8%, alrededor de $15.800 en cualquier dirección;
• en un día, 55% / √365 ≈ 2,88%, alrededor de $2.900. Dividir por aproximadamente 19 es el atajo mental habitual.

DVOL e IV ATM 30d

Ambos miden la volatilidad implícita a 30 días, pero no de la misma forma. La IV ATM 30d, tal como la calcula BOSS, usa solo las opciones en el dinero de los vencimientos listados, interpoladas a 30 días. El DVOL también toma las alas y, en cripto, las alas suelen cotizar por encima del dinero (la sonrisa), así que el DVOL tiende a quedar algo por encima de la IV ATM 30d, más aún cuando la sonrisa se empina. Una brecha creciente entre ambos es en sí misma una señal de que el mercado está pagando caro por las colas.

El DVOL se calcula solo con las opciones de Deribit. La IV ATM 30d de BOSS se calcula por exchange, así que también se puede leer en OKX y Bybit, donde la IV puede diferir de la de Deribit.

DVOL frente a la volatilidad realizada

Frente a la volatilidad realizada a 30 días de la misma moneda, el DVOL muestra la prima de riesgo de volatilidad a lo largo de los años. Cuida los tiempos: el DVOL de una fecha mira 30 días hacia adelante, mientras que la RV 30d de esa fecha mira 30 días hacia atrás. Con el DVOL en 55 y la RV del último mes en 40, las opciones valoran 15 puntos más de movimiento del que entregó el último mes; si esa prima se ganó de verdad lo decide la RV de los 30 días siguientes (ver IV vs. RV).

El DVOL tiende a saltar en las caídas bruscas y a bajar lentamente en mercados tranquilos, de forma parecida al VIX en acciones, aunque en cripto un rally fuerte también puede subirlo. Un long straddle gana con una subida del índice; un short strangle pierde.

De dónde lo obtiene BOSS

BOSS importa el DVOL del historial público y gratuito de Deribit: valores diarios desde 2021 y horarios de los últimos 60 días, actualizados cada hora. El Dashboard lo grafica frente a la volatilidad realizada a 30 días del perpetuo de Deribit, usando la serie horaria para períodos de hasta 60 días y la diaria para períodos más largos.