Anatomía de una estrategia: patas, ancho y alas
Una estrategia es un conjunto de patas, cada una una posición en call, put o subyacente, comprada o vendida en una proporción dada a un strike y vencimiento; su forma se describe por el ancho entre strikes, su cuerpo y sus alas, y en los calendarios por un vencimiento cercano y uno lejano.
Patas y proporciones
Cada pata es una posición: comprada o vendida, call, put o el subyacente, a un strike y un vencimiento. La proporción (ratio) es cuántas unidades de esa pata entran en una unidad de la estrategia. La mayoría de las estrategias son 1:1, pero no todas: una mariposa vende dos de su strike central contra una de cada strike exterior, y un call ratio spread compra una call y vende dos o más más lejos. Una proporción que deja más opciones vendidas que compradas crea una exposición descubierta.
Cuerpo, alas y ancho
El cuerpo es el conjunto de strikes donde la estrategia hace su trabajo principal, normalmente sus opciones vendidas; las alas son las opciones de protección más alejadas que limitan el riesgo. El ancho es la distancia entre strikes, y fija cuánto puede ganar o perder la estructura: un spread vertical nunca puede valer más que su ancho.
En BOSS, el strike de cada pata se define como una cantidad de strikes listados de distancia respecto de un strike ancla (ATM por defecto, o el que elijas). Tres selectores en la página de la estrategia cambian su forma sin cambiar lo que es:
- Ancho escala cuántos strikes listados separan del ancla a las patas ajustables: con ancho 2, una pata a un paso pasa a estar a dos pasos.
- Ancho del ala (condors y dobles diagonales) fija cuántos pasos más allá del cuerpo están las alas, de forma independiente del ancho.
- Ratio (solo los ratio spreads y backspreads) fija el 1×2, 1×3 o 1×4.
Los calendarios y las diagonales agregan un selector de vencimiento lejano: sus patas están en dos vencimientos, uno cercano que normalmente se vende y uno lejano que normalmente se compra, como en un long call calendar spread.
Un ejemplo práctico: el short iron condor
Un short iron condor tiene cuatro patas: una put comprada, una put vendida, una call vendida y una call comprada, todas en un mismo vencimiento. La put vendida y la call vendida son el cuerpo; las opciones compradas son las alas. Toma un forward a 30 días de $100.000, un strike listado cada $5.000 y una volatilidad implícita del 50%, a precios medios:
| Forma | Strikes | Crédito neto | Pérdida máxima | Puntos de equilibrio |
|---|---|---|---|---|
| Ancho 1, ala 1 | 90 / 95 / 105 / 110k | $3.000 | $2.000 | $92.000 y $108.000 |
| Ancho 2, ala 1 | 85 / 90 / 110 / 115k | $1.920 | $3.080 | $88.080 y $111.920 |
| Ancho 1, ala 2 | 85 / 95 / 105 / 115k | $4.930 | $5.070 | $90.070 y $109.930 |
La primera fila a partir de sus patas: la put de $95.000 a $3.420 menos la put de $90.000 a $1.830 da $1.590; la call de $105.000 a $3.690 menos la call de $110.000 a $2.280 da $1.410. Crédito: $3.000. Cada lado mide $5.000 de ancho, y solo un lado puede perder al vencimiento, así que la pérdida máxima es $5.000 − $3.000 = $2.000, y los puntos de equilibrio son los strikes vendidos desplazados hacia afuera por el crédito.
Ensanchar el cuerpo (fila 2) aleja los strikes vendidos del dinero: una zona de ganancia más amplia, menos crédito y una pérdida máxima mayor. Ensanchar las alas (fila 3) mantiene la zona de ganancia pero aleja la protección: más crédito, pero una pérdida mucho mayor si el precio se escapa, con una relación ganancia/riesgo menor a 1. Ninguna es mejor en general; son apuestas distintas sobre cuánto se moverá el precio.
En vivo en BOSS
Un Short Iron Condor en vivo en el exchange seleccionado. Cambia el Ancho o el Ancho del ala y observa cómo se mueven juntos los strikes de las cuatro patas, el crédito, la pérdida máxima y los puntos de equilibrio.
Abrir la página completa de la estrategia →
| Posición? | Tipo? | Ratio | Strike | Vencimiento | IV? | Prima? | Precio de Ejecución? | Liquidez? | Comisión Est.? |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Comprada | Put | 1 | $84000.0000 | 09 Oct 2026 | 33.7% | $670.0647 | $691.6797 | 115.2000 | $25.9380 |
| Vendida | Put | 1 | $85000.0000 | 09 Oct 2026 | 33.2% | $951.0596 | $907.8296 | 114.5000 | $25.9380 |
| Vendida | Call | 1 | $87000.0000 | 09 Oct 2026 | 33.2% | $1340.1294 | $1296.8994 | 61.8000 | $25.9380 |
| Comprada | Call | 1 | $88000.0000 | 09 Oct 2026 | 33.4% | $972.6780 | $994.2931 | 20.2000 | $25.9381 |
El costo neto, los puntos de equilibrio, el gráfico de payoff y la tabla de escenarios ya incluyen los costos: cada pata ejecutada cruzando el spread, con comisiones estimadas -- los mismos números con los que ordena el Scanner.
Costo Estimado de Armado
Una estimación de cuánto costaría realmente armar esta estructura ahora mismo: ejecutando cada pata cruzando el spread (al ask al comprar, al bid al vender) en lugar de al precio medio, más una comisión de exchange estimada. Las comisiones y ejecuciones reales pueden diferir de esta estimación.
Comparar plataformas
Estos mismos contratos -- mismos strikes, vencimientos y proporciones -- en cada plataforma que BOSS sigue para esta moneda, a ejecución: lo que vender (bid) o comprar (ask) cada pata allí rinde, tras la comisión de esa plataforma. En verde, la mejor plataforma para cada pata y para la estructura entera.
| Deribit esta página | Bybit | OKX | |
|---|---|---|---|
| Comprada Put $84000.0000 · 09 Oct 2026 | $717.6177$691.6797 + comisión $25.9380 · IV 33.7% · 115.2000 | $700.9633$675.0000 + comisión $25.9633 · IV 34.4% · 56.2100 | $717.5563$691.6206 + comisión $25.9358 · IV 33.5% · 112.6500 |
| Vendida Put $85000.0000 · 09 Oct 2026 | $881.8916$907.8296 − comisión $25.9380 · IV 33.2% · 114.5000 | $934.0367$960.0000 − comisión $25.9633 · IV 33.7% · 2.8200 | $925.0425$950.9783 − comisión $25.9358 · IV 33.0% · 38.5000 |
| Vendida Call $87000.0000 · 09 Oct 2026 | $1270.9614$1296.8994 − comisión $25.9380 · IV 33.2% · 61.8000 | $1324.0367$1350.0000 − comisión $25.9633 · IV 32.7% · 3.2300 | $1270.8528$1296.7885 − comisión $25.9358 · IV 33.0% · 84.3800 |
| Comprada Call $88000.0000 · 09 Oct 2026 | $1020.2312$994.2931 + comisión $25.9381 · IV 33.4% · 20.2000 | $1005.9633$980.0000 + comisión $25.9633 · IV 33.2% · 10.9900 | $1020.1403$994.2045 + comisión $25.9358 · IV 33.3% · 101.2800 |
| Índice? | $86381.2100 | $86419.3814 | $86394.2000 |
| Costo a Precio Medio | -$648.4462 | -$672.5000 | -$648.3943 |
| Slippage? | +$129.6900 | +$17.5000 | +$86.4526 |
| Comisiones Estimadas? | +$103.7520 | +$103.8530 | +$103.7431 |
| Costo Total Estimado | -$415.0042 | -$551.1470$136.1400 mejor que esta página | -$458.1986$43.1900 mejor que esta página |
| Ganancia Máx.? | $415.0042 | $551.1470 | $458.1986 |
| Pérdida Máx.? | -$584.9959 | -$448.8530 | -$541.8014 |
| Punto(s) de Equilibrio? | $84584.9959, $87415.0041 | $84448.8530, $87551.1470 | $84541.8014, $87458.1986 |
| IV de la Estructura? | 33.4% | 33.5% | 33.2% |
| Abrir en esta plataforma → | Abrir en esta plataforma → |
Cada pata: lo que rinde allí por contrato (precio de ejecución con la comisión incluida), luego el precio, la comisión, la IV y el tamaño a ese precio.
Diferencias entre plataformas
Ninguna pata cotiza mejor en otra plataforma que donde está el resto: dividirla no gana nada.
| Contrato | Mejor venta | Mejor compra en otra | Diferencia | Tamaño | Diferencia de IV (puntos) |
|---|---|---|---|---|---|
| Put $84000.0000 · 09 Oct 2026 | $644.0367 Bybit | $717.5563 OKX | -$73.5196 | 2.8200 | 1.0 Bybit 34.4% / OKX 33.5% |
| Put $85000.0000 · 09 Oct 2026 | $925.0425 OKX | $995.9633 Bybit | -$70.9208 | 11.0100 | 0.8 Bybit 33.7% / OKX 33.0% |
| Call $87000.0000 · 09 Oct 2026 | $1324.0367 Bybit | $1365.9506 OKX | -$41.9138 | 3.2300 | 0.5 Deribit 33.2% / Bybit 32.7% |
| Call $88000.0000 · 09 Oct 2026 | $949.0367 Bybit | $1020.1403 OKX | -$71.1036 | 4.0300 | 0.2 Deribit 33.4% / Bybit 33.2% |
Para comparar precios, no es una recomendación: las cotizaciones cambian a cada segundo, el tamaño es solo el visible en el mejor nivel, las comisiones son la estimación publicada de cada plataforma, y las plataformas liquidan contra índices distintos y con márgenes separados.
Contexto de Mercado
Este vencimiento tal como lo ve el Dashboard: cómo están valuadas las patas frente a la volatilidad at-the-money y la realizada, y dónde está el forward del vencimiento frente al spot.
Volatility Smile?
Volatilidad implícita por strike en este vencimiento; las líneas marcadas son los strikes de esta estructura. Comprar en la parte alta de la curva paga caro la volatilidad; vender ahí la cobra.
Pata comprada Pata vendida
Ganancia/Pérdida y Griegas vs. Precio del Subyacente
Las curvas de las Griegas son un modelo de Black-Scholes que usa la volatilidad implícita actual de cada pata, manteniendo fijo el tiempo al vencimiento -- no son datos en vivo de la exchange en cada precio, que solo existen en el precio actual (línea punteada).
Ganancia/Pérdida al Vencimiento
Con costos A precio medio
El valor y la ganancia/pérdida de esta estructura al vencimiento, en algunos precios específicos: cada strike de las patas, cada punto de equilibrio, el precio actual y el propio rango del gráfico.
| Precio del Activo | Valor al Vencimiento | Ganancia / Pérdida | Retorno sobre el Costo |
|---|---|---|---|
| $80000.0000 | -$1000.0000 | -$584.9958 | -141.0% |
| $84000.0000 | -$1000.0000 | -$584.9959 | -141.0% |
| $84584.9959 equilibrio | -$415.0041 | $0.0000 | +0.0% |
| $85000.0000 | $0.0000 | $415.0042 | +100.0% |
| $86460.2700 actual | $0.0000 | $415.0042 | +100.0% |
| $87000.0000 | $0.0000 | $415.0042 | +100.0% |
| $87415.0041 equilibrio | -$415.0041 | $0.0000 | +0.0% |
| $88000.0000 | -$1000.0000 | -$584.9959 | -141.0% |
| $92000.0000 | -$1000.0000 | -$584.9958 | -141.0% |
Delta (modelo)?
Gamma (modelo)?
Vega (modelo)?
Theta (modelo)?
Rho (modelo)?
Errores comunes
- Ensanchar las alas de un spread de crédito para cobrar más prima sin notar que la pérdida máxima creció más rápido.
- Leer el ancho como un monto en dólares fijo entre vencimientos. En BOSS es una cantidad de strikes listados, y la separación entre strikes cambia según el vencimiento y el exchange.
- Tratar el cuerpo 2× de una mariposa como una operación de ratio. Esa proporción es parte de su definición; solo los ratio spreads y los ladders dejan opciones vendidas descubiertas.
- Armar un calendario con las dos patas en el mismo vencimiento. Su razón de ser es la diferencia entre el vencimiento cercano y el lejano.
Dónde aparece en BOSS
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