Strike, vencimiento y prima

Los tres números de toda opción

• El strike es el precio fijo del contrato. Una call paga el monto por el cual el subyacente liquida por encima de él; una put paga el monto por el cual liquida por debajo (ver calls y puts). Cada vencimiento tiene su propia escalera de strikes listados, más densa alrededor del precio actual.
• El vencimiento es cuando la opción se liquida. En Deribit, OKX y Bybit, las opciones vencen a las 08:00 UTC de su fecha de vencimiento, y los exchanges listan diarias, semanales, mensuales y trimestrales una junto a otra (ver ciclos de vencimiento). El tiempo restante suele darse como DTE, días al vencimiento; BOSS lo muestra como días enteros restantes, redondeados hacia abajo.
• La prima es lo que cuesta la opción: la paga el comprador y la recibe el vendedor, por adelantado. Es el único de los tres números que fija el mercado en lugar de estar escrito en el contrato.

Un contrato, tres convenciones

Un contrato es la unidad que operas. Su tamaño, cuánto subyacente cubre un contrato, cambia según el exchange:

• Deribit: un contrato de opción sobre BTC cubre 1 BTC.
• OKX: un contrato de sus opciones de BTC con margen en moneda cubre 0,01 BTC, así que 100 contratos hacen 1 BTC.
• Bybit: los tamaños de orden se expresan directamente en BTC, en fracciones, sin un multiplicador de contrato aparte.

BOSS convierte cada tamaño cotizado a monedas, así que un "1" en una columna de liquidez significa 1 BTC en los tres exchanges. Toda cifra por contrato en este sitio es para una unidad del subyacente.

Prima en moneda o en dólares

Las opciones de BTC de Deribit y de OKX tienen margen en moneda: sus primas se cotizan en BTC, por ejemplo 0,0370 BTC. Las de Bybit se liquidan en stablecoins y se cotizan en dólares estadounidenses. El strike está en dólares en todas partes. Para ponerlo todo en la misma escala, BOSS convierte cada prima en moneda a dólares usando el precio del subyacente que el exchange informa para esa opción, y muestra cada prima, pago y punto de equilibrio en USD. La diferencia importa más allá de la presentación: una prima en moneda cambia en dólares cuando BTC se mueve aunque su precio en BTC no cambie (ver inversas vs lineales).

Un ejemplo práctico

Una call de BTC a 30 días con strike $105.000, con el forward del vencimiento en $100.000. En Deribit cotiza 0,0365 BTC de compra (bid) y 0,0375 BTC de venta (ask).

• En dólares: bid 0,0365 × $100.000 = $3.650, ask 0,0375 × $100.000 = $3.750, precio medio $3.700.
• Comprar 3 contratos al ask cuesta 3 × $3.750 = $11.250, más una comisión de trading estimada del 0,03% del subyacente por contrato, 3 × $30 = $90 (en Deribit la comisión tiene un tope del 12,5% del precio de la opción, muy por encima de $30 aquí).
• Esa posición cubre 3 BTC. La misma exposición en OKX son 300 contratos.
• Al vencimiento, si BTC liquida a $112.000 las calls pagan 3 × ($112.000 − $105.000) = $21.000, una ganancia de $21.000 − $11.250 − $90 = $9.660. A $105.000 o menos no pagan nada y la pérdida es lo pagado, $11.340.

Qué mueve la prima

El strike fija cuánto tiene que recorrer el subyacente para pagar (su moneyness); el vencimiento fija cuánto tiempo tiene para llegar; y la volatilidad implícita fija cuánto cree el mercado que se moverá. Juntos deciden cómo se reparte la prima entre valor intrínseco y valor tiempo. Las primas siempre se cotizan con un bid y un ask, y la diferencia entre ambos es un costo real (ver bid-ask, slippage y comisiones).