Conceptos básicos
Qué es una opción, cómo funcionan las calls y las puts, y el vocabulario que usa cada página de estrategia.
- ¿Qué es una opción?
Una opción es un contrato que le da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio fijo (el strike) en una fecha fija (el vencimiento), a cambio de un precio pagado por adelantado (la prima).
- Calls y puts
Una call es el derecho a comprar el subyacente al strike y gana cuando el precio sube; una put es el derecho a venderlo al strike y gana cuando el precio baja; cada una puede comprarse (long) o venderse (short), lo que da las cuatro posiciones básicas con las que se construye toda estrategia.
- Strike, vencimiento y prima
Toda opción se define por su strike (el precio desde el que se mide su pago), su vencimiento (el momento en que se liquida) y su prima (el precio que se paga por ella), siempre para un contrato de un tamaño fijo en el subyacente.
- Moneyness: dentro, en y fuera del dinero
La moneyness describe dónde se ubica el strike de una opción respecto del precio del subyacente: dentro del dinero si pagaría algo en caso de liquidarse al precio forward actual, en el dinero si el strike es aproximadamente igual al precio, y fuera del dinero si no pagaría nada.
- Valor intrínseco y valor tiempo
La prima de una opción se divide en valor intrínseco, lo que pagaría si se liquidara al forward de hoy, y valor tiempo (valor extrínseco), el resto, que el mercado cobra por la posibilidad de un movimiento adicional y que se reduce a cero al vencimiento.
- Pago, punto de equilibrio y ganancia/pérdida máxima
El pago (payoff) de una estrategia es lo que vale al vencimiento para cada precio de liquidación; restándole lo que costó se obtiene su ganancia o pérdida, cuyos cruces por cero son los puntos de equilibrio y cuyos extremos son la ganancia máxima y la pérdida máxima.
- Anatomía de una estrategia: patas, ancho y alas
Una estrategia es un conjunto de patas, cada una una posición en call, put o subyacente, comprada o vendida en una proporción dada a un strike y vencimiento; su forma se describe por el ancho entre strikes, su cuerpo y sus alas, y en los calendarios por un vencimiento cercano y uno lejano.
- Cómo clasifica BOSS las estrategias
BOSS clasifica cada una de sus 58 estrategias en seis dimensiones: nivel de dificultad, dirección del mercado, perspectiva de volatilidad, si el riesgo es limitado, si la ganancia es limitada, y si busca ingreso o ganancia de capital.
- Bid, ask, slippage y comisiones
Toda opción tiene un bid (el mejor precio que alguien pagará) y un ask (el mejor precio al que alguien venderá); operar al instante significa comprar al ask y vender al bid, y esa distancia al precio medio, más la comisión de trading del exchange, es el costo real de entrar en una operación.
- Liquidación y entrega
Al vencimiento, las opciones cripto de Deribit, OKX y Bybit se liquidan en efectivo: cada opción paga su valor intrínseco medido contra el precio de entrega oficial del exchange, y la posición desaparece de la cuenta, dejando solo la diferencia en efectivo.
- Margen
El margen es el colateral que un exchange exige mantener contra una posición que puede perder más de lo que costó, sobre todo opciones vendidas: margen inicial para abrirla y margen de mantenimiento para mantenerla abierta, por debajo del cual la posición se liquida.
- Liquidación forzosa
La liquidación forzosa es el cierre, por parte del exchange, de parte o de toda una posición con margen, con una comisión, cuando el patrimonio de la cuenta ya no cubre el margen de mantenimiento de la posición.
- Gestión de posiciones: cerrar, rolar y ajustar
Gestionar una posición de opciones significa decidir, antes del vencimiento, si cerrarla, rolarla a otro vencimiento o strike, o ajustar una de sus patas, sopesando lo que queda por ganar frente al riesgo que aún se lleva y el costo de salir.