Conceitos básicos

O que é uma opção, como funcionam calls e puts, e o vocabulário que toda página de estratégia usa.

1. O que é uma opção?

   Uma opção é um contrato que dá ao seu comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo-objeto a um preço fixo (o strike) numa data fixa (o vencimento), em troca de um preço pago antecipadamente (o prêmio).

2. Calls e puts

   Uma call é o direito de comprar o ativo-objeto pelo strike e ganha quando o preço sobe; uma put é o direito de vendê-lo pelo strike e ganha quando o preço cai; cada uma pode ser comprada (posição comprada) ou vendida (posição vendida), o que dá as quatro posições básicas a partir das quais toda estratégia é montada.

3. Strike, vencimento e prêmio

   Toda opção é definida pelo seu strike (o preço a partir do qual o pagamento é medido), pelo seu vencimento (o momento em que liquida) e pelo seu prêmio (o preço pago por ela), sempre para um contrato de tamanho fixo no ativo-objeto.

4. Moneyness: dentro, no e fora do dinheiro

   Moneyness descreve onde o strike de uma opção está em relação ao preço do ativo-objeto: dentro do dinheiro se pagaria algo caso liquidasse ao preço forward atual, no dinheiro se o strike for aproximadamente igual ao preço, e fora do dinheiro se não pagaria nada.

5. Valor intrínseco e valor extrínseco

   O prêmio de uma opção se divide em valor intrínseco, o que ela pagaria se liquidasse no forward de hoje, e valor extrínseco (valor no tempo), o restante, que o mercado cobra pela chance de um movimento adicional e que cai a zero até o vencimento.

6. Payoff, ponto de equilíbrio e lucro/perda máximos

   O payoff de uma estratégia é quanto ela vale no vencimento em cada preço de liquidação; subtraindo o que ela custou, obtém-se o seu lucro ou prejuízo, cujos cruzamentos com o zero são os pontos de equilíbrio e cujos extremos são o lucro máximo e a perda máxima.

7. Anatomia de uma estratégia: pernas, largura e asas

   Uma estratégia é um conjunto de pernas, cada uma uma posição em call, put ou ativo-objeto, comprada ou vendida numa dada proporção, num strike e vencimento; a sua forma é descrita pela largura entre strikes, pelo seu corpo e asas e, nos calendários, por um vencimento próximo e um distante.

8. Como o BOSS classifica as estratégias

   O BOSS classifica cada uma das suas 58 estratégias em seis dimensões: nível de proficiência, direção do mercado, visão de volatilidade, se o risco é limitado, se o retorno é limitado e se ela busca renda ou ganho de capital.

9. Bid, ask, slippage e taxas

   Toda opção tem um bid (o melhor preço que alguém pagará) e um ask (o melhor preço pelo qual alguém venderá); negociar na hora significa comprar no ask e vender no bid, e essa distância até o mid, mais a taxa de negociação da venue, é o custo real de entrar numa operação.

10. Liquidação e entrega

    No vencimento, as opções cripto da Deribit, da OKX e da Bybit têm liquidação financeira: cada opção paga seu valor intrínseco medido contra o preço de entrega oficial da venue, e a posição some da conta, deixando só a diferença em dinheiro.

11. Margem

    Margem é a garantia que uma venue exige contra uma posição que pode perder mais do que custou, principalmente opções vendidas: margem inicial para abri-la e margem de manutenção para mantê-la aberta, abaixo da qual a posição é liquidada.

12. Liquidação forçada

    Liquidação forçada é o encerramento, pela venue, de parte ou de toda uma posição margeada, com uma taxa, quando o patrimônio da conta não cobre mais a margem de manutenção da posição.

13. Gestão de posições: zerar, rolar e ajustar

    Gerenciar uma posição de opções é decidir, antes do vencimento, se vale zerá-la, rolá-la para outro vencimento ou strike, ou ajustar uma de suas pernas, pesando o que ainda resta a ganhar contra o risco ainda carregado e o custo de sair.