Como o BOSS classifica as estratégias

As seis dimensões

• Proficiência: Iniciante, Intermediário, Avançado ou Especialista. Quanto um trader precisa entender para conduzi-la com segurança, não quão lucrativa ela é. Uma call comprada é Iniciante; ratio spreads e calendários são Avançados ou Especialista.
• Direção: Altista, Baixista ou Neutro. O movimento do ativo-objeto do qual a estratégia é feita para lucrar. Neutro inclui tanto "ficar num intervalo" (condors de ferro) quanto "andar muito, para qualquer lado" (straddles comprados).
• Volatilidade: Alta, Baixa ou N/D. A visão de volatilidade para a qual a estratégia foi pensada: o ambiente de volatilidade implícita em que se deve montá-la. Na maioria das estratégias de um só vencimento isso coincide com o sinal do seu vega: Alta para opções líquidas compradas, que ganham se a volatilidade implícita subir, e Baixa para opções líquidas vendidas, que ganham se ela cair. N/D marca estratégias como uma trava vertical, cujas duas pernas compensam em boa parte o vega uma da outra. Calendários e diagonais são a exceção: são classificados pelo momento de entrar, não pelo sinal do seu vega, então uma trava de calendário comprada, que tem vega líquido positivo, recebe o rótulo Baixa (montada com a volatilidade implícita baixa), e uma trava de calendário vendida, o rótulo Alta.
• Risco: Limitado ou Ilimitado. Se a perda máxima tem teto (veja payoff e ponto de equilíbrio).
• Retorno: Limitado ou Ilimitado. Se o lucro máximo tem teto.
• Tipo: Renda ou Ganho de Capital. As estratégias de renda são feitas para ganhar com a passagem do tempo, normalmente vendendo opções, e vão melhor quando pouca coisa acontece; as de ganho de capital precisam que o ativo-objeto se mova.

Cada dimensão é uma propriedade da definição da estratégia, não dos preços de hoje: um condor de ferro vendido é Neutro, de volatilidade Baixa, risco limitado, retorno limitado e Renda em todas as venues, todos os dias. Os números ao vivo de cada página de estratégia dizem então quanto ela custa e paga agora.

Um exemplo resolvido: uma perna muda três rótulos

Com um forward de 30 dias de $100.000 e volatilidade implícita de 50%, uma call vendida a $105.000 recebe $3.690. O BOSS a classifica como Avançado, Baixista, volatilidade Baixa, risco ilimitado, retorno limitado e Renda. O retorno são os $3.690; o risco não tem teto: a $130.000 ela perde $25.000 − $3.690 = $21.310, e mais acima disso.

Compre a call de $115.000 por $1.340 e ela vira uma trava de baixa com calls. O crédito cai para $3.690 − $1.340 = $2.350, mas a perda agora para na largura de $10.000 menos o crédito, $7.650, para onde quer que o BTC vá. Direção, retorno e tipo continuam os mesmos. Três rótulos mudam: o risco passa a Limitado; a volatilidade passa a N/D, porque o vega da call comprada compensa a maior parte do vega da vendida; e a proficiência cai para Intermediário, porque uma perda definida é mais fácil de conduzir.

O mesmo raciocínio vale ao contrário: uma call comprada tem retorno ilimitado; vender uma call acima dela, como numa trava de alta com calls, limita os dois lados.

Usando-a para encontrar uma estratégia

As páginas Buscar Por listam as estratégias sob cada valor de cada dimensão, então você pode partir de uma visão de mercado em vez de um nome: abra Direção e depois Neutro, ou Risco e depois Limitado, e toda estratégia que se encaixa aparece listada. A partir daí, cada página de estratégia a monta ao vivo, e o Scanner procura entre os seus strikes e larguras em todas as venues.

A classificação descreve a intenção, não a qualidade. Duas estratégias com rótulos idênticos podem ter payoffs e custos muito diferentes num dado dia, e um rótulo de "Renda" não diz nada sobre com que frequência ela ganha nem sobre o tamanho das suas perdas raras.