Strike, vencimento e prêmio

Os três números de toda opção

• O strike (preço de exercício) é o preço fixo do contrato. Uma call paga o quanto o ativo-objeto liquida acima dele; uma put paga o quanto ele liquida abaixo (veja calls e puts). Cada vencimento tem a sua própria escada de strikes listados, mais densa em torno do preço atual.
• O vencimento é quando a opção liquida. Na Deribit, na OKX e na Bybit, as opções vencem às 08:00 UTC da data de vencimento, e as venues listam diárias, semanais, mensais e trimestrais lado a lado (veja ciclos de vencimento). O tempo restante costuma ser dado como DTE, dias até o vencimento; o BOSS o mostra em dias inteiros restantes, arredondados para baixo.
• O prêmio é quanto a opção custa: pago pelo comprador, recebido pelo vendedor, antecipadamente. É o único dos três números definido pelo mercado em vez de escrito no contrato.

Um contrato, três convenções

Um contrato é a unidade que você negocia. O seu tamanho, quanto do ativo-objeto um contrato cobre, varia conforme a venue:

• Deribit: um contrato de opção de BTC cobre 1 BTC.
• OKX: um contrato das suas opções de BTC com margem em moeda cobre 0,01 BTC, então 100 contratos fazem 1 BTC.
• Bybit: os tamanhos de ordem são dados diretamente em BTC, em frações, sem um multiplicador de contrato à parte.

O BOSS converte todo tamanho cotado em moedas, então um "1" numa coluna de liquidez significa 1 BTC nas três venues. Todo valor por contrato neste site é para uma unidade do ativo-objeto.

Prêmio em moeda ou em dólares

As opções de BTC da Deribit e da OKX têm margem em moeda: seus prêmios são cotados em BTC, como 0,0370 BTC. As da Bybit liquidam em stablecoins e são cotadas em dólares americanos. O strike está em dólares em todo lugar. Para pôr tudo na mesma escala, o BOSS converte cada prêmio em moeda para dólares usando o preço do ativo-objeto que a venue informa para aquela opção, e mostra todo prêmio, pagamento e ponto de equilíbrio em USD. A diferença importa além da exibição: um prêmio em moeda muda em dólares quando o BTC se move, mesmo que o seu preço em BTC não mude (veja inversas vs lineares).

Um exemplo resolvido

Uma call de BTC de 30 dias com strike de $105.000, com o forward do vencimento em $100.000. Na Deribit ela está cotada a 0,0365 BTC na compra (bid) e 0,0375 BTC na venda (ask).

• Em dólares: bid 0,0365 × $100.000 = $3.650, ask 0,0375 × $100.000 = $3.750, preço mid $3.700.
• Comprar 3 contratos no ask custa 3 × $3.750 = $11.250, mais uma taxa de negociação estimada de 0,03% do ativo-objeto por contrato, 3 × $30 = $90 (na Deribit a taxa é limitada a 12,5% do preço da opção, bem acima de $30 aqui).
• Essa posição cobre 3 BTC. A mesma exposição na OKX são 300 contratos.
• No vencimento, se o BTC liquidar a $112.000, as calls pagam 3 × ($112.000 − $105.000) = $21.000, um lucro de $21.000 − $11.250 − $90 = $9.660. A $105.000 ou abaixo, elas não pagam nada e o prejuízo é o que foi pago, $11.340.

O que move o prêmio

O strike define quanto o ativo-objeto precisa andar para pagar (a sua moneyness); o vencimento define quanto tempo ele tem para chegar lá; e a volatilidade implícita define quanto o mercado acha que ele vai andar. Juntos, eles decidem como o prêmio se divide entre valor intrínseco e valor extrínseco. Prêmios são sempre cotados com um bid e um ask, e a diferença entre eles é um custo real (veja bid-ask, slippage e taxas).