Opciones inversas vs lineales
Las opciones inversas se cotizan, se marginan y se liquidan en la propia moneda, como las opciones de BTC y ETH con margen en la moneda que BOSS sigue en Deribit y OKX; las opciones lineales se cotizan y se liquidan en una stablecoin, como las que BOSS sigue en Bybit, así que su resultado en dólares es el de los libros.
Dos formas de pagar la misma apuesta
El resultado de una opción de BTC está definido en dólares: una call paga S − K por encima del strike. Lo que cambia entre exchanges es la moneda en la que pagas y cobras.
- Inversas (liquidadas en la moneda): en Deribit y OKX, las opciones de BTC y ETH con margen en la moneda que sigue BOSS se cotizan en la moneda (una call a 0,05 BTC), la prima y el pago se hacen en la moneda, y el margen se deposita en la moneda. Una call dentro del dinero paga (S − K) / S monedas al vencimiento, el pago en dólares convertido al precio de liquidación. Ambos exchanges también listan opciones lineales con margen en stablecoin (Deribit en USDC, OKX en USDT y USDC), que BOSS no sigue.
- Lineales (liquidadas en stablecoin): en Bybit, las opciones se cotizan y liquidan en una stablecoin (USDC o USDT). Una call paga S − K dólares, y el margen es en dólares.
Medidos en dólares al vencimiento, los resultados son iguales. La diferencia está en todo lo que los rodea.
El resultado en la moneda
Compra una call de BTC de $100.000 por 0,05 BTC con BTC a $100.000 ($5.000). Si BTC liquida a $120.000, paga 20.000 / 120.000 ≈ 0,1667 BTC, que valen exactamente $20.000. En términos de la moneda el resultado no es lineal: cada dólar adicional de subida agrega menos monedas. Una put es al revés: la put de $100.000 paga (K − S) / S monedas, 1 BTC si BTC liquida a $50.000 y 4 BTC a $20.000. En la moneda, el resultado de una put no tiene techo a medida que el precio cae.
Por qué los vendedores con margen en la moneda cargan riesgo extra
Un vendedor en un exchange inverso tiene la moneda como colateral, así que una caída del precio golpea dos veces: la opción pierde, y el colateral se achica. Un ejemplo práctico:
- Empiezas con 1 BTC de margen y vendes una put de $100.000 por 0,04 BTC, con BTC a $100.000. La cuenta tiene 1,04 BTC, que valen $104.000.
- BTC liquida a $70.000. La put cuesta 30.000 / 70.000 ≈ 0,4286 BTC, y quedan 0,6114 BTC, que valen $42.800.
- La pérdida en dólares es de $61.200: $30.000 en la put y $31.200 por haber mantenido 1,04 BTC durante una caída del 30%.
- La misma operación en un exchange lineal, con $100.000 de margen en USDC: $100.000 + $4.000 − $30.000 = $74.000, una pérdida de $30.000.
Después de cobrar la prima, el vendedor con margen en la moneda estaba, sin operar nada más, también comprado en 1,04 BTC. Eso puede ser una elección (alguien que tiene monedas y vende puts o calls contra ellas), pero es una exposición que hay que tener en cuenta, y hace que las llamadas de margen y la liquidación forzosa lleguen antes en una caída. Puede cubrirse con un futuro o un perpetuo vendido sobre la moneda.
Cómo las pone BOSS lado a lado
Para comparar exchanges, BOSS convierte cada precio inverso a dólares cuando llega: el precio en la moneda por el forward de ese vencimiento, el precio contra el que el exchange valora la opción. Una prima de 0,05 BTC con un forward de $100.400 son $5.020. Los precios de Bybit ya están en dólares. Strikes, puntos de equilibrio, resultados, comisiones y griegas están en dólares en todos los exchanges, así que la página de una estrategia y la comparación entre exchanges se leen igual sea cual sea la moneda de liquidación.
Convertir al forward y no al spot mantiene intacta la paridad put-call en dólares. Lo que la conversión no puede quitar es la moneda del colateral: una cifra en dólares en un exchange inverso es una cantidad de monedas convertida al forward del vencimiento, y el valor en dólares de tu cuenta sigue moviéndose con la moneda.
En vivo en BOSS
Una put comprada comparada entre exchanges: Deribit y OKX, liquidadas en la moneda, junto a Bybit, liquidada en stablecoins, todo convertido a dólares, con el índice, el costo a precio medio, el slippage y las comisiones de cada exchange.
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Comparar plataformas
Estos mismos contratos -- mismos strikes, vencimientos y proporciones -- en cada plataforma que BOSS sigue para esta moneda, a ejecución: lo que vender (bid) o comprar (ask) cada pata allí rinde, tras la comisión de esa plataforma. En verde, la mejor plataforma para cada pata y para la estructura entera.
| Deribit esta página | Bybit | OKX | |
|---|---|---|---|
| Comprada Put $86000.0000 · 09 Oct 2026 | $1451.9628$1426.0349 + comisión $25.9279 · IV 33.1% · 106.4000 | $1400.9543$1375.0000 + comisión $25.9543 · IV 33.5% · 2.5500 | $1408.3530$1382.4324 + comisión $25.9206 · IV 32.7% · 4.5200 |
| Índice? | $86347.3800 | $86379.4976 | $86354.9000 |
| Costo a Precio Medio | $1382.8218 | $1370.0000 | $1360.8319 |
| Slippage? | +$43.2132 | +$5.0000 | +$21.6005 |
| Comisiones Estimadas? | +$25.9279 | +$25.9543 | +$25.9206 |
| Costo Total Estimado | $1451.9628 | $1400.9543$51.0100 mejor que esta página | $1408.3530$43.6100 mejor que esta página |
| Ganancia Máx.? | Ilimitado | Ilimitado | Ilimitado |
| Pérdida Máx.? | -$1451.9628 | -$1400.9543 | -$1408.3530 |
| Punto(s) de Equilibrio? | $84548.0372 | $84599.0457 | $84591.6470 |
| IV de la Estructura? | 33.1% | 33.5% | 32.7% |
| Abrir en esta plataforma → | Abrir en esta plataforma → |
Cada pata: lo que rinde allí por contrato (precio de ejecución con la comisión incluida), luego el precio, la comisión, la IV y el tamaño a ese precio.
Diferencias entre plataformas
Ninguna pata cotiza mejor en otra plataforma que donde está el resto: dividirla no gana nada.
| Contrato | Mejor venta | Mejor compra en otra | Diferencia | Tamaño | Diferencia de IV (puntos) |
|---|---|---|---|---|---|
| Put $86000.0000 · 09 Oct 2026 | $1339.0457 Bybit | $1408.3530 OKX | -$69.3073 | 4.5200 | 0.8 Bybit 33.5% / OKX 32.7% |
Para comparar precios, no es una recomendación: las cotizaciones cambian a cada segundo, el tamaño es solo el visible en el mejor nivel, las comisiones son la estimación publicada de cada plataforma, y las plataformas liquidan contra índices distintos y con márgenes separados.
Errores comunes
- Vender puts en una cuenta con margen en la moneda sin contar la caída del propio colateral en un desplome.
- Comparar una prima cotizada en la moneda con una en dólares sin convertir al forward del vencimiento.
- Suponer que el pago en monedas de una put inversa tiene tope: a medida que el precio cae paga cada vez más monedas.
- Olvidar que un P&L en dólares en un exchange inverso vuelve a cambiar con el precio de la moneda hasta que lo conviertes.
Dónde aparece en BOSS
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