Ciclos de vencimento

Os ciclos

A Deribit, a OKX e a Bybit listam opções de BTC e ETH no mesmo calendário, com todos os vencimentos às 08:00 UTC:

• Diários: um vencimento na maioria dos dias, listado só com poucos dias de antecedência;
• Semanais: toda sexta-feira;
• Mensais: a última sexta-feira de cada mês;
• Trimestrais: a última sexta-feira de março, junho, setembro e dezembro, listados com muitos meses de antecedência.

Os ciclos se sobrepõem: a última sexta-feira de setembro é ao mesmo tempo trimestral, mensal e semanal. O BOSS rotula cada vencimento listado, só pela sua data, com o ciclo mais alto ao qual ele pertence.

Um exemplo resolvido

Na quinta-feira, 1º de outubro de 2026, às 12:00 UTC, um conjunto típico de vencimentos de BTC fica assim:

Vencimento	Dias até o vencimento	Ciclo
Sex 2 out	0,8	Semanal
Sáb 3 out	1,8	Diário
Sex 9 out	7,8	Semanal
Sex 16 out	14,8	Semanal
Sex 23 out	21,8	Semanal
Sex 30 out	28,8	Mensal
Sex 27 nov	56,8	Mensal
Sex 25 dez	84,8	Trimestral
Sex 26 mar 2027	175,8	Trimestral

Os dias até o vencimento contam dias corridos até as 08:00 UTC, com frações: cripto negocia todos os dias, e o theta corre durante o fim de semana.

Onde está a liquidez

O volume e o open interest se concentram nos mensais e principalmente nos trimestrais: são os listados há mais tempo, institucionais e fundos rolam posições neles, e é lá que se acumula o open interest dos maiores strikes. Os diários e semanais são movimentados perto do dinheiro e rasos nas asas. Na prática, isso significa spreads mais apertados e livros mais profundos nos grandes vencimentos, e spreads mais largos nos strikes distantes de um semanal (veja bid-ask, slippage e taxas). Os grandes vencimentos também podem atrair o preço para strikes muito negociados nas suas últimas horas, o pin risk que os vendedores vigiam.

Escolhendo um vencimento

O vencimento define o caráter de uma estratégia. Um vencimento próximo tem gamma alto e theta rápido: a posição reage com força aos movimentos e o seu prêmio decai depressa. Um vencimento longo tem mais vega: reage mais às mudanças da volatilidade implícita do que ao preço do dia. Uma trava de calendário comprada com calls usa dois vencimentos ao mesmo tempo, e a estrutura a termo compara a volatilidade implícita entre eles.

Quando você abre a página de uma estratégia ou o Dashboard sem escolher, o BOSS pega o primeiro vencimento a pelo menos 7 dias (na data do exemplo, 9 de outubro). O vencimento mais próximo muitas vezes está a menos de um dia: ali o smile é dominado por asas com prêmio quase zero, uma probabilidade de lucro diz pouco e as taxas fixas por perna de uma estrutura podem ser maiores que o seu prêmio.