Vega
Vega es cuánto se espera que cambie el precio de una opción ante un cambio de un punto porcentual en la volatilidad implícita; las opciones compradas tienen vega positiva, y las de vencimiento más largo y en el dinero tienen la mayor.
Qué mide vega
El precio de una opción depende de cuánto espera el mercado que se mueva el subyacente, su volatilidad implícita (IV). Vega le pone un número a eso: una vega de $114 significa que si la IV sube del 50% al 51%, la opción gana alrededor de $114, con el precio de BTC sin cambios.
- Las calls y las puts del mismo strike y vencimiento tienen la misma vega.
- Tener opciones compradas da vega positiva (ganas cuando sube la IV); venderlas da vega negativa.
- Vega es máxima en el dinero y disminuye hacia las alas.
Un ejemplo práctico
La call de BTC de $100.000 con 30 días restantes y 50% de IV vale alrededor de $5.714 y tiene una vega de alrededor de $114. Volver a valorarla al 51% de IV da $5.828: $114 más, como predecía vega. Al 45% de IV valdría alrededor de $570 menos.
La misma opción con solo 7 días restantes tiene una vega de alrededor de $55, y con 1 día restante alrededor de $21. Las opciones de vencimiento más largo tienen más vega porque un cambio en la volatilidad esperada tiene más tiempo para hacerse sentir.
Vega y tiempo
Ese último punto es la base de los calendar spreads. Un calendar spread comprado vende una opción de vencimiento cercano y compra una de vencimiento más largo en el mismo strike: la pata comprada tiene más vega que la vendida, así que la posición gana si sube la IV, mientras que el decaimiento temporal más rápido de la opción cercana paga la espera. La estructura temporal de la IV, cómo difiere según el vencimiento, decide cómo se comporta en la práctica la vega de cada pata.
Vega de una posición
Como las otras griegas, vega se suma a través de las patas. Un long straddle (comprar una call y una put) tiene el doble de vega que cualquiera de las dos opciones y es, entre otras cosas, una apuesta a que la IV va a subir. Un short strangle tiene vega negativa: gana cuando la IV vuelve a bajar después de un evento, y pierde si el mercado empieza a descontar movimientos más grandes. Vega suele ser el mayor riesgo de una posición en opciones que parece delta neutral.
Particularidades de cripto
La volatilidad implícita en cripto se mueve mucho. La IV ATM a 30 días de BTC ha pasado largos períodos entre el 35% y el 80%, y puede saltar varios puntos alrededor de datos macro, y diez o más en una caída brusca. Con una vega de $114, un salto de diez puntos vale más de $1.100 en una sola opción de $5.714. Antes de un evento que el mercado espera que mueva los precios, la IV tiende a subir; después, la IV suele volver a bajar, haga lo que haga el precio. Esa caída es a menudo lo que hunde al comprador de opciones que acertó la dirección.
En vivo en BOSS
Vega en un rango de precios de BTC para la call y la put en el dinero de hoy en el exchange seleccionado: una curva sobre la otra, con el pico en el strike. Cambia a un vencimiento más largo para ver subir toda la curva.
Los valores de arriba son las griegas del propio exchange para un contrato, ahora. Las curvas son el modelo Black-Scholes con la volatilidad implícita actual de cada opción, en un rango de precios; el marcador indica el precio actual.
Compra de Call
Compra de Put
Errores comunes
- Acertar la dirección y aun así perder, porque la volatilidad implícita cayó después del evento.
- Tratar un short strangle delta neutral como de bajo riesgo: su vega negativa pierde cuando el mercado empieza a descontar movimientos más grandes.
- Comparar vega entre vencimientos sin recordar que la vega de largo plazo es mayor pero la IV de largo plazo suele moverse menos.
- Leer vega como un porcentaje: está en dólares por cada punto de volatilidad implícita.
Dónde aparece en BOSS
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