Call de Proteção (Protective Call)
Descrição
Comprar uma call para limitar o risco de alta, do contrário ilimitado, de uma posição vendida no ativo-objeto.
Montagem
- Venda (a descoberto) uma unidade do ativo-objeto.
- Compre uma call, tipicamente fora do dinheiro, como seguro contra uma alta.
Contexto
Usada por quem quer permanecer vendido no ativo-objeto apostando numa queda, mas não tolera a perda ilimitada que uma posição vendida a descoberto carrega se o mercado subir.
Perfil de Risco
A perda é limitada ao strike menos o preço de entrada, mais o prêmio pago pela call. O ganho é grande, mas finito, limitado pelo ativo-objeto chegar a zero.
Vantagens
- Remove o risco ilimitado de uma posição vendida a descoberto.
- Ainda lucra integralmente com uma queda até zero.
- Pior cenário conhecido desde o momento em que a operação é montada.
Desvantagens
- O prêmio da call pesa no retorno se o ativo-objeto não se mover.
- Custa mais para carregar do que uma posição vendida nua.
- O ganho, embora grande, não é ilimitado.
Efeito do Tempo
A passagem do tempo trabalha contra a call comprada, corroendo silenciosamente o valor do seguro a cada dia.
Efeito da Volatilidade
Uma alta na volatilidade implícita aumenta o custo da call de proteção, mas também aumenta seu valor como hedge.
Estratégias Parecidas
Estrutura ao Vivo
| Posição? | Tipo? | Proporção | Strike | Vencimento | IV? | Prêmio? | Preço de Execução? | Liquidez? | Taxa Est.? |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Vendida | Ativo-objeto | 1 | — | — | — | $75001.1500 | $75001.1500 | — | $0.0000 |
| Comprada | Call | 1 | $76000.0000 | 20 Nov 2026 | 38.2% | $1500.0230 | $1537.5236 | 126.7000 | $22.5003 |
Custo líquido, pontos de equilíbrio, gráfico de payoff e tabela de cenários já incluem os custos: cada perna executada cruzando o spread, com taxas estimadas -- os mesmos números pelos quais o Scanner ordena.
Custo Estimado de Montagem
Uma estimativa de quanto custaria realmente montar esta estrutura agora: executando cada perna cruzando o spread (no ask ao comprar, no bid ao vender) em vez do mid, mais uma taxa de exchange estimada. Taxas e execuções reais podem diferir desta estimativa.
Comparar venues
Estes mesmos contratos -- mesmos strikes, vencimentos e proporções -- em cada venue que o BOSS acompanha para esta moeda, a execução: o que vender (bid) ou comprar (ask) cada perna lá rende, depois da taxa daquela venue. Em verde, a melhor venue para cada perna e para a estrutura inteira.
| Deribit esta página | Bybit | OKX | |
|---|---|---|---|
| Índice? | $74880.0100 | $74973.4480 | $74882.9000 |
| Custo no Mid | -$73501.1270 | -$73626.0000 | -$73531.4561 |
| Slippage? | +$37.5006 | +$2.5000 | +$18.7532 |
| Taxas Estimadas? | +$22.5003 | +$22.5411 | +$22.5039 |
| Custo Total Estimado | -$73441.1261 | -$73600.9589$159.8300 melhor que esta página | -$73490.1989$49.0700 melhor que esta página |
| Lucro Máx.? | Ilimitado | Ilimitado | Ilimitado |
| Prejuízo Máx.? | -$2558.8739 | -$2399.0411 | -$2509.8011 |
| Ponto(s) de Equilíbrio? | $73441.1261 | $73600.9589 | $73490.1989 |
| IV da Estrutura? | 38.2% | 37.7% | 37.8% |
| Abrir nesta venue → | Abrir nesta venue → |
Cada perna: o que rende lá por contrato (preço de execução com a taxa embutida), depois o preço, a taxa, o IV e o tamanho cotado a esse preço.
Esta estrutura inclui o próprio ativo-objeto: a linha dele mostra o forward de cada venue para o vencimento, que não é preço de execução, então nunca é marcado como melhor nem dividido entre venues -- e todo total o inclui, então os totais diferem principalmente pela base de cada venue.
Para comparar preços, não é recomendação: as cotações mudam a cada segundo, o tamanho é só o visível no topo do book, as taxas são a estimativa publicada de cada venue, e as venues liquidam contra índices diferentes e com margens separadas.
Contexto de Mercado
Este vencimento como o Dashboard o vê: como as pernas estão precificadas em relação à volatilidade at-the-money e à realizada, e onde o forward do vencimento está em relação ao spot.
Volatility Smile?
Volatilidade implícita por strike neste vencimento; as linhas marcadas são os strikes desta estrutura. Comprar na parte alta da curva paga caro pela volatilidade; vender ali a recebe.
Perna comprada Perna vendida
Lucro/Prejuízo e Gregas vs. Preço do Ativo-Objeto
As curvas das Gregas são um modelo de Black-Scholes que usa a volatilidade implícita atual de cada perna, mantendo fixo o tempo até o vencimento -- não são dados ao vivo da exchange em cada preço, que só existem no preço atual (linha tracejada).
Lucro/Prejuízo no Vencimento
Após custos No mid
O valor e o lucro/prejuízo desta estrutura no vencimento, em alguns preços específicos: cada strike das pernas, cada ponto de equilíbrio, o preço atual e a própria faixa do gráfico.
| Preço do Ativo-Objeto | Valor no Vencimento | Lucro / Prejuízo | Retorno sobre o Custo |
|---|---|---|---|
| $61000.0000 | -$61000.0000 | $12441.1261 | +16.9% |
| $73441.1261 equilíbrio | -$73441.1261 | $0.0000 | +0.0% |
| $75001.1500 atual | -$75001.1500 | -$1560.0239 | -2.1% |
| $76000.0000 | -$76000.0000 | -$2558.8739 | -3.5% |
| $91000.0000 | -$76000.0000 | -$2558.8739 | -3.5% |
Delta (modelo)?
Gamma (modelo)?
Vega (modelo)?
Theta (modelo)?
Rho (modelo)?
Alternativas
Da última passada do Scanner (21:31:48 UTC), a preço de execução como tudo acima.
O mesmo payoff por outras estratégias
| Estratégia | Mercado | vs. esta | Crédito/Débito | Lucro Máx.? | Prejuízo Máx.? | Prob. de Lucro? | Lucro Máx. / Perda Máx.? |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Compra de Put (Long Put)76000 | Bybit · BTC | $101.3352 | $2457.5387 | Ilimitado | -$2457.5387 | 39% | — |
| Compra de Put (Long Put)76000 | OKX · BTC | $61.0355 | $2497.8384 | Ilimitado | -$2497.8384 | 39% | — |
| Compra de Put (Long Put)76000 | Deribit · BTC | $23.8496 | $2535.0243 | Ilimitado | -$2535.0243 | 39% | — |
Outros strikes e larguras desta estratégia
| Estratégia | Mercado | vs. esta | Crédito/Débito | Lucro Máx.? | Prejuízo Máx.? | Prob. de Lucro? | Lucro Máx. / Perda Máx.? |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Call de Proteção (Protective Call)79000 | Deribit · BTC | — | -$74378.0256 | Ilimitado | -$4621.9744 | 46% | — |
| Call de Proteção (Protective Call)78000 | Deribit · BTC | — | -$74153.0219 | Ilimitado | -$3846.9781 | 44% | — |
| Call de Proteção (Protective Call)77000 | Deribit · BTC | — | -$73853.0219 | Ilimitado | -$3146.9781 | 42% | — |