Box Vendido (Short Box)
Descrição
Vender uma bull call spread e uma bear put spread nos mesmos dois strikes, embolsando um valor fixo antecipadamente contra uma obrigação fixa no vencimento -- efetivamente tomando dinheiro emprestado a uma taxa implícita.
Montagem
- Venda uma call no strike mais baixo, compre uma call no strike mais alto.
- Venda uma put no strike mais alto, compre uma put no strike mais baixo, mesmo vencimento.
Contexto
A imagem espelhada de uma long box, usada para travar uma taxa de empréstimo implícita favorável quando a box pode ser vendida por mais do que o valor fixo devido no vencimento.
Perfil de Risco
A obrigação no vencimento é fixa e igual à largura entre os dois strikes, independentemente do preço do ativo-objeto. O único risco real é receber menos pela box do que essa obrigação fixa, ou risco de contraparte/execução nas quatro pernas.
Vantagens
- A obrigação no vencimento não depende do preço do ativo-objeto.
- Útil para travar uma taxa de empréstimo implícita favorável quando precificada favoravelmente.
- Resultado totalmente definido desde o momento em que a operação é montada.
Desvantagens
- Vantagem pequena em relação ao capital e às quatro pernas de corretagem exigidas.
- Qualquer vantagem de má precificação tende a ser arbitrada rapidamente em mercados líquidos.
Efeito do Tempo
A passagem do tempo nas quatro pernas praticamente se cancela, já que a posição é uma estrutura de payoff fixo, não uma aposta direcional ou de volatilidade.
Efeito da Volatilidade
Uma mudança na volatilidade implícita tem efeito líquido praticamente nulo, já que as calls e as puts se movem de forma compensatória.
Estratégias Parecidas
Estrutura ao Vivo
| Posição | Tipo | Proporção | Strike | Vencimento | Prêmio | Preço de Execução | Taxa Est. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Vendida | Call | 1 | $84000.0000 | 24 Sep 2026 | $442.9269 | $379.6516 | $25.3101 |
| Comprada | Call | 1 | $85000.0000 | 24 Sep 2026 | $25.3102 | $33.7469 | $3.1638 |
| Vendida | Put | 1 | $85000.0000 | 24 Sep 2026 | $696.0301 | $590.5710 | $25.3102 |
| Comprada | Put | 1 | $84000.0000 | 24 Sep 2026 | $59.0571 | $67.4938 | $7.3821 |
Custo Estimado de Montagem
Uma estimativa de quanto custaria realmente montar esta estrutura agora: executando cada perna cruzando o spread (no ask ao comprar, no bid ao vender) em vez do preço médio, mais uma taxa de exchange estimada. Taxas e execuções reais podem diferir desta estimativa.
Lucro/Prejuízo e Gregas vs. Preço do Ativo-Objeto
As curvas das Gregas são um modelo de Black-Scholes que usa a volatilidade implícita atual de cada perna, mantendo fixo o tempo até o vencimento -- não são dados ao vivo da exchange em cada preço, que só existem no preço atual (linha tracejada).
Lucro/Prejuízo no Vencimento
O valor e o lucro/prejuízo desta estrutura no vencimento, em alguns preços específicos: cada strike das pernas, cada ponto de equilíbrio, o preço atual e a própria faixa do gráfico.
| Preço do Ativo-Objeto | Valor no Vencimento | Lucro / Prejuízo | Retorno sobre o Custo |
|---|---|---|---|
| $83000.0000 | -$1000.0000 | $54.5898 | +5.2% |
| $84000.0000 | -$1000.0000 | $54.5898 | +5.2% |
| $84367.4800 atual | -$1000.0000 | $54.5898 | +5.2% |
| $85000.0000 | -$1000.0000 | $54.5898 | +5.2% |
| $86000.0000 | -$1000.0000 | $54.5898 | +5.2% |