Glosario A–Z

Cada concepto y estrategia que BOSS explica, de la A a la Z, cada uno enlazado a la página que lo explica con datos en vivo.

A

Anatomía de una estrategia: patas, ancho y alas Concepto: Una estrategia es un conjunto de patas, cada una una posición en call, put o subyacente, comprada o vendida en una proporción dada a un strike y vencimiento; su forma se describe por el ancho entre strikes, su cuerpo y sus alas, y en los calendarios por un vencimiento cercano y uno lejano.
Atribución del P&L Concepto: La atribución del P&L divide la variación del valor de una posición en opciones en lo que explica el movimiento del subyacente (delta y gamma), lo que explica el cambio de la volatilidad implícita (vega), lo que explica el paso del tiempo (theta) y un residuo que las griegas no capturan.

B

Backtesting de estrategias con opciones Concepto: El backtesting reproduce una estrategia sobre datos de mercado históricos para ver cómo se habría comportado, entrando y saliendo a los precios de cada momento, y mide el resultado con estadísticas como la tasa de acierto, el P&L total y el drawdown máximo.
Bear Call Spread Estrategia: Vender una call de strike más bajo y comprar una call de strike más alto en el mismo vencimiento, cobrando un crédito neto que se conserva íntegro si el…
Bear Put Spread Estrategia: Comprar una put de strike más alto y vender una put de strike más bajo en el mismo vencimiento, cediendo baja adicional a cambio de un costo de entrada…
Bid, ask, slippage y comisiones Concepto: Toda opción tiene un bid (el mejor precio que alguien pagará) y un ask (el mejor precio al que alguien venderá); operar al instante significa comprar al ask y vender al bid, y esa distancia al precio medio, más la comisión de trading del exchange, es el costo real de entrar en una operación.
Black-Scholes y Black-76 Concepto: Black-Scholes es el modelo clásico que valora una opción europea a partir del precio del subyacente, el strike, el tiempo, la tasa de interés y la volatilidad; Black-76 es su versión escrita sobre el forward, que es como se valoran las opciones cripto.
Box spread Concepto: Un box spread combina un bull call spread y un bear put spread sobre los mismos dos strikes y vencimiento, de modo que al vencimiento paga exactamente la distancia entre strikes haga lo que haga el subyacente; por eso su precio de hoy implica una tasa de interés.
Bull Call Spread Estrategia: Comprar una call de strike más bajo y vender una call de strike más alto en el mismo vencimiento, cediendo la suba ilimitada a cambio de un costo de…
Bull Put Spread Estrategia: Vender una put de strike más alto y comprar una put de strike más bajo en el mismo vencimiento, cobrando un crédito neto que se conserva íntegro si el…

C

Call Diagonal Spread Estrategia: Comprar una call de vencimiento lejano en un strike más bajo y vender una call de vencimiento cercano en un strike más alto, combinando la ventaja de…
Call Ratio Backspread Estrategia: Vender una call en el dinero y comprar dos calls más fuera del dinero, el inverso de un call ratio spread, armado para un rally fuerte en lugar de un pin.
Call Ratio Spread (Front Spread) Estrategia: Comprar una call en el dinero y vender dos calls más fuera del dinero, financiando la mayor parte o la totalidad de la call comprada con la prima extra de…
Calls y puts Concepto: Una call es el derecho a comprar el subyacente al strike y gana cuando el precio sube; una put es el derecho a venderlo al strike y gana cuando el precio baja; cada una puede comprarse (long) o venderse (short), lo que da las cuatro posiciones básicas con las que se construye toda estrategia.
Ciclos de vencimiento Concepto: Deribit, OKX y Bybit listan vencimientos de opciones cripto en ciclos superpuestos: diarios, semanales los viernes, mensuales el último viernes del mes y trimestrales el último viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre, todos con vencimiento a las 08:00 UTC.
Comisión (Fee) Concepto: Lo que cobra el exchange por operar un contrato: un pequeño porcentaje del precio del subyacente, con un tope en un porcentaje del precio de la propia opción, así que las opciones baratas pagan menos.
Cómo clasifica BOSS las estrategias Concepto: BOSS clasifica cada una de sus 58 estrategias en seis dimensiones: nivel de dificultad, dirección del mercado, perspectiva de volatilidad, si el riesgo es limitado, si la ganancia es limitada, y si busca ingreso o ganancia de capital.
Compra de Call Estrategia: Comprar una opción call para beneficiarse de una suba del subyacente, pagando una prima fija por una participación al alza sin límite.
Compra de Put Estrategia: Comprar una opción put para beneficiarse de una caída del subyacente, pagando una prima fija por participación a la baja.
Covered Call Estrategia: Mantener el subyacente mientras se vende una call contra esa posición, cediendo la suba por encima del strike a cambio de ingreso inmediato por la prima.
Covered Put Estrategia: Mantener una posición corta en el subyacente mientras se vende una put contra esa posición, cobrando prima a cambio de limitar la ganancia de la posición…

D

Débito Neto / Crédito Neto Concepto: Si una estrategia cuesta dinero para entrar (débito) o paga dinero por adelantado (crédito), sumando todas sus patas.
Delta Concepto: Delta es cuánto se espera que cambie el precio de una opción ante un movimiento de $1 en el subyacente: la delta de una call va de 0 a 1, la de una put de −1 a 0, y una opción en el dinero se ubica cerca de ±0,5.
Diagonal Butterfly Estrategia: Un short iron butterfly cuyas alas de protección están en un vencimiento más lejano que el cuerpo, cambiando una zona de ganancia de corto plazo más ancha…
Double Diagonal Estrategia: Un calendar spread aplicado simultáneamente al lado call y al lado put: un short strangle de vencimiento cercano contra un long strangle más ancho de…
DVOL (índice de volatilidad de Deribit) Concepto: El DVOL es el índice de volatilidad implícita de Deribit para bitcoin y ether: una volatilidad esperada a 30 días calculada a partir de los precios de las propias opciones de Deribit en un amplio rango de strikes, con una metodología inspirada en el VIX, expresada como un porcentaje anualizado.

E

Ejercicio y asignación Concepto: El ejercicio es el comprador usando el derecho de una opción a comprar o vender al strike, y la asignación es el vendedor obligado a cumplirlo; las opciones de Deribit, OKX y Bybit son europeas y con liquidación en efectivo, así que el ejercicio ocurre solo al vencimiento, de forma automática, como un pago del valor intrínseco.
Estructura temporal de la volatilidad Concepto: La estructura temporal de la volatilidad es la volatilidad implícita en el dinero graficada contra el tiempo al vencimiento; normalmente tiene pendiente positiva (contango), y se invierte (backwardation) cuando el mercado espera turbulencia en el corto plazo.

G

Gamma Concepto: Gamma es cuánto cambia la delta de una opción ante un movimiento de $1 en el subyacente; es máxima en las opciones en el dinero cerca del vencimiento, y es la razón por la que las ganancias y pérdidas de una opción no son una línea recta.
Gestión de posiciones: cerrar, rolar y ajustar Concepto: Gestionar una posición de opciones significa decidir, antes del vencimiento, si cerrarla, rolarla a otro vencimiento o strike, o ajustar una de sus patas, sopesando lo que queda por ganar frente al riesgo que aún se lleva y el costo de salir.
Griegas de una posición Concepto: Las griegas de una posición son la delta, gamma, vega, theta y rho netas de una estrategia: las griegas de cada pata multiplicadas por su tamaño y por +1 si se compra o −1 si se vende, y luego sumadas, de modo que una estructura de varias patas se lee como una sola exposición.

L

Limitado / Ilimitado Concepto: Si la pérdida máxima (riesgo) o la ganancia máxima (recompensa) de una estrategia es un número conocido y acotado, o puede crecer sin un límite fijo.
Liquidación forzosa Concepto: La liquidación forzosa es el cierre, por parte del exchange, de parte o de toda una posición con margen, con una comisión, cuando el patrimonio de la cuenta ya no cubre el margen de mantenimiento de la posición.
Liquidación y entrega Concepto: Al vencimiento, las opciones cripto de Deribit, OKX y Bybit se liquidan en efectivo: cada opción paga su valor intrínseco medido contra el precio de entrega oficial del exchange, y la posición desaparece de la cuenta, dejando solo la diferencia en efectivo.
Long Box Estrategia: Combinar un bull call spread y un bear put spread en los mismos dos strikes, fijando un pago constante al vencimiento sin importar dónde se estacione el…
Long Call Butterfly Estrategia: Comprar una call por debajo, vender dos calls en, y comprar una call por encima de un strike objetivo, todo en el mismo vencimiento, para beneficiarse de…
Long Call Calendar Spread Estrategia: Vender una call de vencimiento cercano y comprar una call de vencimiento más lejano en el mismo strike, aprovechando el desgaste más rápido de la opción…
Long Call Condor Estrategia: Comprar una call más baja, vender dos calls en los dos strikes siguientes hacia arriba, y comprar una call más alta, para beneficiarse de que el…
Long Call Ladder (Christmas Tree) Estrategia: Un call ratio spread extendido con un tercer strike más alto: comprar una call más baja y vender una call en cada uno de dos strikes más altos.
Long Combo Estrategia: Comprar una call fuera del dinero y vender una put fuera del dinero, un sustituto más barato y apalancado de una posición larga en el subyacente.
Long Guts Estrategia: Comprar una call dentro del dinero y una put dentro del dinero, una prima hermana más cara y con piso más alto del long strangle, construida enteramente…
Long Iron Butterfly Estrategia: Comprar una call y una put en el dinero, y vender una call y una put fuera del dinero, pagando un débito neto que rinde más si el subyacente se aleja…
Long Iron Condor Estrategia: Comprar un spread de puts debajo del mercado y un spread de calls arriba, pagando un débito neto que rinde si el subyacente se mueve fuera de los dos…
Long Put Butterfly Estrategia: El equivalente con puts del long call butterfly: comprar una put por debajo, vender dos puts en, y comprar una put por encima de un strike objetivo.
Long Put Calendar Spread Estrategia: El equivalente con puts del long call calendar spread: vender una put de vencimiento cercano y comprar una put de vencimiento más lejano en el mismo…
Long Put Condor Estrategia: El equivalente con puts del long call condor: comprar una put más baja, vender dos puts en los dos strikes siguientes hacia arriba, y comprar una put más…
Long Put Ladder Estrategia: Un put ratio spread extendido con un tercer strike más bajo: comprar una put más alta y vender una put en cada uno de dos strikes más bajos.
Long Straddle Estrategia: Comprar una call y una put en el mismo strike y vencimiento, para beneficiarse de un movimiento grande en cualquier dirección.
Long Strangle Estrategia: Comprar una call fuera del dinero y una put fuera del dinero, una versión más barata del long straddle que necesita un movimiento mayor para ser rentable.

M

Margen Concepto: El margen es el colateral que un exchange exige mantener contra una posición que puede perder más de lo que costó, sobre todo opciones vendidas: margen inicial para abrirla y margen de mantenimiento para mantenerla abierta, por debajo del cual la posición se liquida.
Moneyness Concepto: Dónde está un strike en relación con el precio actual del subyacente: dentro del dinero (tiene valor intrínseco), en el dinero (strike cercano al precio actual), o fuera del dinero (sin valor intrínseco).
Moneyness: dentro, en y fuera del dinero Concepto: La moneyness describe dónde se ubica el strike de una opción respecto del precio del subyacente: dentro del dinero si pagaría algo en caso de liquidarse al precio forward actual, en el dinero si el strike es aproximadamente igual al precio, y fuera del dinero si no pagaría nada.

O

Opciones inversas vs lineales Concepto: Las opciones inversas se cotizan, se marginan y se liquidan en la propia moneda, como las opciones de BTC y ETH con margen en la moneda que BOSS sigue en Deribit y OKX; las opciones lineales se cotizan y se liquidan en una stablecoin, como las que BOSS sigue en Bybit, así que su resultado en dólares es el de los libros.

P

Pago, punto de equilibrio y ganancia/pérdida máxima Concepto: El pago (payoff) de una estrategia es lo que vale al vencimiento para cada precio de liquidación; restándole lo que costó se obtiene su ganancia o pérdida, cuyos cruces por cero son los puntos de equilibrio y cuyos extremos son la ganancia máxima y la pérdida máxima.
Paridad put-call Concepto: La paridad put-call es la relación de no arbitraje entre una call y una put europeas con el mismo strike y vencimiento: el precio de la call menos el precio de la put es igual al precio forward menos el strike (descontado a hoy).
Pata (Leg) Concepto: Una opción individual (o posición en el subyacente) dentro de una estrategia de varias partes.
Precio del índice y precio de marca Concepto: El precio del índice es el precio spot de referencia de un exchange, calculado a partir de varios exchanges spot; el precio de marca es el valor justo que el propio exchange asigna a un instrumento, usado para margen y liquidación forzosa, y no es ni un bid, ni un ask, ni una ejecución garantizada.
Precio forward Concepto: El precio acordado hoy para el subyacente en una fecha futura -- para una opción, su vencimiento. Lo fija el mercado de futuros, suele estar un poco por encima del spot y es el precio contra el que se valoran las opciones.
Precio forward y base Concepto: El precio forward es el precio pactado hoy para comprar el subyacente en un vencimiento dado; la base es cuánto está por encima o por debajo del spot, forward / spot − 1, y su valor anualizado es el carry del mercado para ese horizonte.
Precios entre exchanges Concepto: Una opción con el mismo strike y vencimiento cotiza a precios distintos en exchanges distintos porque cada uno tiene su propio libro de órdenes, forward, índice, comisiones y reglas de margen; la comparación justa es a precio de ejecución, después de comisiones.
Prima Concepto: El precio pagado (si está comprada) o recibido (si está vendida) por una opción, por contrato.
Probabilidad de ganancia (PoP) Concepto: La probabilidad de ganancia es la probabilidad estimada de que una estrategia termine con ganancia al vencimiento, después de sus costos de entrada; BOSS la calcula con una distribución lognormal alrededor del forward del vencimiento a la volatilidad implícita en el dinero.
Protective Call Estrategia: Comprar una call para limitar el riesgo alcista, de por sí sin límite, de una posición corta en el subyacente.
Protective Put (Married Put) Estrategia: Comprar una put junto con una posición larga en el subyacente para asegurarse contra una caída manteniendo la suba ilimitada.
Punto de equilibrio (Breakeven) Concepto: El precio del subyacente al vencimiento en el que la ganancia de una estrategia es exactamente cero -- por encima o por debajo, la posición pasa a ganancia o pérdida.
Put Diagonal Spread Estrategia: Comprar una put de vencimiento lejano en un strike más alto y vender una put de vencimiento cercano en un strike más bajo, combinando la ventaja de…
Put Ratio Backspread Estrategia: Vender una put en el dinero y comprar dos puts más fuera del dinero, el inverso de un put ratio spread, armado para una caída fuerte en lugar de un pin.
Put Ratio Spread (Front Spread) Estrategia: Comprar una put en el dinero y vender dos puts más fuera del dinero, financiando la mayor parte o la totalidad de la put comprada con la prima extra de…

Q

¿Qué es una opción? Concepto: Una opción es un contrato que le da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio fijo (el strike) en una fecha fija (el vencimiento), a cambio de un precio pagado por adelantado (la prima).

R

Rho Concepto: Rho es cuánto se espera que cambie el precio de una opción ante un cambio de un punto porcentual en las tasas de interés; las calls tienen rho positiva, las puts negativa, y en las opciones cripto de corto plazo es la griega de menor efecto en dólares.

S

Señales de ajuste y cómo comparar las alternativas Concepto: Las señales de ajuste son hechos sobre una posición abierta, como una pata vendida a la que llegó el precio o un uso de margen cerca del límite, que suelen llevar a pensar en cerrarla, rolarla o ajustarla; comparar las alternativas es valorar cada una a precio de ejecución y juzgar la posición completa que deja, no solo el crédito que trae.
Short Box Estrategia: Vender un bull call spread y un bear put spread en los mismos dos strikes, cobrando un monto fijo por adelantado contra una obligación fija al vencimiento…
Short Call Butterfly Estrategia: La imagen especular del long call butterfly: vender las alas y comprar el cuerpo, para beneficiarse cuando el subyacente se aleja del strike medio en…
Short Call Calendar Spread Estrategia: El inverso del long call calendar spread: comprar la call de vencimiento cercano y vender la de vencimiento más lejano, una estructura menos común usada…
Short Call Condor Estrategia: La imagen especular del long call condor: vender las alas y comprar el cuerpo, para beneficiarse cuando el subyacente termina fuera del rango medio.
Short Call Ladder Estrategia: El inverso del long call ladder: vender una call más baja y comprar una call en cada uno de dos strikes más altos, para un trader posicionado para un…
Short Combo Estrategia: Vender una call fuera del dinero y comprar una put fuera del dinero, un sustituto más barato y apalancado de una posición corta en el subyacente.
Short Guts Estrategia: Vender una call dentro del dinero y una put dentro del dinero, cobrando una prima grande apostando a que el subyacente se mantenga dentro de un rango…
Short Iron Butterfly Estrategia: Vender una call y una put en el dinero, y comprar una call y una put fuera del dinero como protección, cobrando un crédito neto que rinde más si el…
Short Iron Condor Estrategia: Vender un spread de puts debajo del mercado y un spread de calls arriba, cobrando un crédito neto que se conserva íntegro si el subyacente se mantiene…
Short Put Butterfly Estrategia: El equivalente con puts del short call butterfly: vender las alas y comprar el cuerpo, para beneficiarse cuando el subyacente se aleja del strike medio.
Short Put Calendar Spread Estrategia: El equivalente con puts del short call calendar spread: comprar la put de vencimiento cercano y vender la de vencimiento más lejano.
Short Put Condor Estrategia: El equivalente con puts del short call condor: vender las alas y comprar el cuerpo, para beneficiarse cuando el subyacente termina fuera del rango medio.
Short Put Ladder Estrategia: El inverso del long put ladder: vender una put más alta y comprar una put en cada uno de dos strikes más bajos, para un trader posicionado para un mercado…
Short Straddle Estrategia: Vender una call y una put en el mismo strike y vencimiento, cobrando doble prima apostando a que el subyacente se mantenga cerca del strike.
Short Strangle Estrategia: Vender una call fuera del dinero y una put fuera del dinero, cobrando prima apostando a que el subyacente se mantenga dentro de un rango.
Skew de volatilidad y risk reversal Concepto: El skew de volatilidad es cómo se inclina la volatilidad implícita entre los strikes de un vencimiento, medido a 25 delta: el skew de puts es la IV de la put de 25 delta menos la IV en el dinero, y el risk reversal, IV de la call de 25 delta menos IV de la put de 25 delta, resume la inclinación entre las alas en un solo número con signo.
Slippage Concepto: El costo extra de ejecutar una orden de inmediato cruzando el spread bid-ask, en lugar de al precio medio teórico.
Sonrisa de volatilidad Concepto: La sonrisa de volatilidad es la forma que toma la volatilidad implícita a lo largo de los strikes de un mismo vencimiento: por lo general más baja cerca del dinero y más alta en las alas, y en cripto inclinada hacia el lado por el que el mercado paga más: por lo general las puts en las caídas y las fases bajistas, a menudo las calls en los rallies fuertes.
Strap Estrategia: Un long straddle inclinado hacia las calls: dos calls y una put en el mismo strike, para un trader que espera un movimiento grande pero se inclina alcista.
Strike Concepto: El precio fijo al que el tenedor de una opción puede comprar (call) o vender (put) el subyacente.
Strike, vencimiento y prima Concepto: Toda opción se define por su strike (el precio desde el que se mide su pago), su vencimiento (el momento en que se liquida) y su prima (el precio que se paga por ella), siempre para un contrato de un tamaño fijo en el subyacente.
Strip Estrategia: Un long straddle inclinado hacia las puts: una call y dos puts en el mismo strike, para un trader que espera un movimiento grande pero se inclina bajista.
Superficie de volatilidad Concepto: La superficie de volatilidad es la volatilidad implícita a lo largo del strike y del vencimiento a la vez, la sonrisa de cada vencimiento dispuesta a lo largo de la estructura temporal; los traders suelen leerla por delta en lugar de por strike, para comparar vencimientos en igualdad de condiciones.
Synthetic Long Call Estrategia: Mantener el subyacente y comprar una put en el mismo strike, replicando el resultado de una call comprada usando el subyacente y una put en lugar de una…
Synthetic Long Put Estrategia: Vender en corto el subyacente y comprar una call en el mismo strike, replicando el resultado de una put comprada usando una posición corta en el…
Synthetic Long Stock Estrategia: Comprar una call y vender una put en el mismo strike y vencimiento, replicando el resultado de tener el subyacente directamente sin comprarlo. ("Stock" es…
Synthetic Short Call Estrategia: Vender en corto el subyacente y vender una put en el mismo strike, replicando el resultado de una call vendida usando una posición corta en el subyacente…
Synthetic Short Put Estrategia: Mantener el subyacente y vender una call en el mismo strike, replicando el resultado de una put vendida usando el subyacente y una call en lugar de una…
Synthetic Short Stock Estrategia: Vender una call y comprar una put en el mismo strike y vencimiento, replicando el resultado de una posición corta en el subyacente sin venderlo en corto…

T

Theta Concepto: Theta es cuánto se espera que cambie el valor de una opción por día solo por el paso del tiempo, con el precio y la volatilidad implícita sin cambios; es negativa para las opciones que tienes (es el valor que pierden cada día), y ese desgaste se acelera a medida que se acerca el vencimiento.

V

Valor intrínseco y valor tiempo Concepto: La prima de una opción se divide en valor intrínseco, lo que pagaría si se liquidara al forward de hoy, y valor tiempo (valor extrínseco), el resto, que el mercado cobra por la posibilidad de un movimiento adicional y que se reduce a cero al vencimiento.
Vega Concepto: Vega es cuánto se espera que cambie el precio de una opción ante un cambio de un punto porcentual en la volatilidad implícita; las opciones compradas tienen vega positiva, y las de vencimiento más largo y en el dinero tienen la mayor.
Vencimiento Concepto: La fecha después de la cual una opción deja de existir y liquida según el precio del subyacente en ese momento.
Venta de Call (Call Descubierta) Estrategia: Vender una opción call sin cobertura para cobrar la prima, apostando a que el subyacente se mantenga por debajo del strike hasta el vencimiento.
Venta de Put (Put Descubierta) Estrategia: Vender una opción put sin cobertura para cobrar la prima, apostando a que el subyacente se mantenga por encima del strike hasta el vencimiento.
Volatilidad implícita (IV) Concepto: La volatilidad implícita es la volatilidad del subyacente que, introducida en un modelo de valoración de opciones, reproduce el precio de mercado de una opción: el precio que el mercado pone al movimiento esperado, que incluye una prima de riesgo, expresado como un porcentaje anualizado.
Volatilidad implícita vs. realizada Concepto: Comparar la volatilidad implícita con la realizada pregunta si las opciones están valoradas para más movimiento del que está entregando el subyacente; la IV suele estar por encima de la RV, y esa diferencia, la prima de riesgo de volatilidad, es lo que los vendedores de opciones buscan cobrar.
Volatilidad realizada (RV) Concepto: La volatilidad realizada es cuánto se movió realmente el subyacente en una ventana pasada, medida como la desviación estándar de sus retornos logarítmicos diarios y anualizada, para poder compararla directamente con la volatilidad implícita.